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자본구조,자본구조이론,MM의자본구조이론

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작성일18-06-20 09:34

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5. 기업은 주식과 사채의 두 가지만 발행하여 자금을 조달하며,
사채는 위험이 없다고 가정한다.
6. 법인세가 존재하지 않는다.
_SLIDE_10_
제 2 절 MM의 자본구조理論(이론)
(1) 명제Ⅰ(자본구조 무관련론)
1. MM의 자본구조理論(이론) : 세금이 없는 경우(No Tax)
MM 명제Ⅰ
완전자본시장균형에서의 기업의 시장가치는 자본구조와는 무관하게 영업위험에 대한 적절한 할인율에 의하여 결정됨
기업가치 ( MMⅠ: 법인세가 없는 경우)
VU =

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자본구조,자본구조이론,MM의자본구조이론

다. _SLIDE_1_
자본구조
_SLIDE_2_
Contents
제1절 자본구조의 의의
1. 자본구조의 개념(槪念)
제2절 MM의 자본구조理論(이론)
MM의 자본구죠理論(이론) : 세금이 없는 경우(No Tax)
MM의 자본구조理論(이론) : 세금이 있는 경우(With Tax)
재무적 곤경의 비용과 최적자본구조
대리인 비용
정보신호效果
제3절 현실적 요인을 고려한 자본구조理論(이론)
_SLIDE_3_
제 1 절 자본구조의 의의
자본구조의 의의

1. 자본구조의 개념(槪念)
자본구조 理論(이론)이란
기업에서의 자기자본과 타인자본(부채)이 어떠한 비율로 기업의 전체 자본을 구성해야 하는가를 논의하는 분야
자본구조 측정(measurement) 방법
부채비율이란
기업이 부채에 비해 자기자본을 얼마나 보유하고 있는지를 나타냄. 부채비율↑ → 총자산 중 부채 비율이 높음
_SLIDE_4_
제 1 절 자본구조의 의의
(2) 자본구조와 기업가치
1. 자본구조의 개념(槪念)
자본구조 理論(이론)이 중요한 이유
자...

_SLIDE_1_
자본구조
_SLIDE_2_
Contents
제1절 자본구조의 의의
1. 자본구조의 개념(槪念)
제2절 MM의 자본구조理論(이론)
MM의 자본구죠理論(이론) : 세금이 없는 경우(No Tax)
MM의 자본구조理論(이론) : 세금이 있는 경우(With Tax)
재무적 곤경의 비용과 최적자본구조
대리인 비용
정보신호效果
제3절 현실적 요인을 고려한 자본구조理論(이론)
_SLIDE_3_
제 1 절 자본구조의 의의
자본구조의 의의

1. 자본구조의 개념(槪念)
자본구조 理論(이론)이란
기업에서의 자기자본과 타인자본(부채)이 어떠한 비율로 기업의 전체 자본을 구성해야 하는가를 논의하는 분야
자본구조 측정(measurement) 방법
부채비율이란
기업이 부채에 비해 자기자본을 얼마나 보유하고 있는지를 나타냄. 부채비율↑ → 총자산 중 부채 비율이 높음
_SLIDE_4_
제 1 절 자본구조의 의의
(2) 자본구조와 기업가치
1. 자본구조의 개념(槪念)
자본구조 理論(이론)이 중요한 이유
자본구조 차이 → 재무위험 차이 → 기업가치 차이
예시 : 회사 자산의 투자 수익률이 mean or average(평균) 20%로 예상
10%의 이자율로 부채를 이용할 수 있음
총자산 500억원 모두를 자기자본으로 조달할 경우
: 주주의 기대수익률 20%
- 총자산 500억원을 부채(300억)와 자기자본(200억)으로 조달할 경우
: 기대영업이익 100억(500억×0.2) 중 부채 이자(30억)를 지급한 후
순이익(70억)을 얻음, 주주 기대수익률은 35%(70억÷200억)로 증가
- 투자수익률이 좋아질 때도 있지만, 항상 그렇지는 않음
- 부채이용↑ → 재무위험↑
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제 1 절 자본구조의 의의
(2) 자본구조와 기업가치
1. 자본구조의 개념(槪念)
재무위험이란
부채 사용으로 자기자본 수익률의 변동성이 증가하고 기업의 파산 가능성이 증가하는 위험
_SLIDE_6_
제 1 절 자본구조의 의의
1. 자본구조의 개념(槪念)
과다부채로 인…(투비컨티뉴드 ) 한 기업의 도산 example(사례)
_SLIDE_7_
제 1 절 자본구조의 의의
(2) 자본구조와 기업가치
1. 자본구조의 개념(槪念)
자본구조理論(이론) : 최적자본구조의 존재 유무가 주요 주제
전통적인 자본구조 理論(이론)(MM理論(이론))
완전자본시장의 가정하에서 기업가치를 극대화 할 수 있는 최적자본구조가 존재할 수 없음
오늘날의 자본구조 理論(이론)
현실적 요인을 고려하며, 최적자본구조가 존재할 수 있다는 結論에 접근 → 그러나 완벽한 통합理論(이론)의 정립은 미완결
→ MM理論(이론)이 아직까지도 중요한 理論(이론) 중 하나

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제 2 절 MM의 자본구조理論(이론)
1. MM의 자본구조理論(이론) : 세금이 없는 경우(No Tax)
최적자본구조 : 기업가치를 극대화하는 자본구조
모디글리아니와 밀러(MM)
법인세와 개인소득세 등이 없는 완전자본시장의 가정하에서 기업가치 및 주주의 부는 기업의 자본구조와 무관하고 주장함
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제 2 절 MM의 자본구조理論(이론)
1. MM의 자본구조理論(이론) : 세금이 없는 경우(No Tax)
MM의 무관련理論(이론)을 전개하기 위한 몇 가지 가정
1. 자본시장은 완전하다.
2. 모든 기업은 경영위험에 따라 같은 위험집단,
즉 동질적 위험집단으로 분류될 수 있다아
3. 모든 투자자들은 기업의 future 현금흐름의 확률분포에 관련되어 동질적 기대를 가진다
4. 기업의 연간 가처분현금흐름은 영업이익이며,
이것은 매년도마다 항상 일정하고(성장률이 0),
영구적으로 발생된다고 가정한다.

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